InMode: прогноз стабильного дохода (NASDAQ:INMD)

Даниэль Гризель

Технологии, которые разрабатывает компания InMode Ltd. (NASDAQ:INMD), заполняют пробел на рынке косметической хирургии между лазерными процедурами и пластической хирургией. Это привело к растущему распространению устройств компании. Я считаю, что капитальные доходы компании, скорее всего, начнут достигать устойчивого состояния в течение следующих нескольких лет, поскольку внедрение замедлится. В зависимости от доли рынка и предполагаемого срока службы устройства картина может немного измениться. Читайте дальше, чтобы узнать, что я прогнозирую в своем базовом, отрицательном и положительном сценарии для будущего InMode.

InMode Ltd. продает по всему миру технологии и оборудование для выполнения минимально инвазивных косметических процедур. Он предлагает технологии для контурной пластики лица, контурирования и ремоделирования тела, женского здоровья и эпиляции. Как видно на слайде из последней презентации для инвесторов, InMode стремится к инновациям в пространстве между двумя традиционными видами лечения. С одной стороны, пластическая хирургия (в том числе липосакция) может потребовать длительного восстановления и больших затрат. Лазерные процедуры на другом конце спектра совершенно неинвазивны, но они могут лечить только ограниченный набор случаев. Это оставляет «пробел в лечении» посередине, который уже доказал, что у компании есть возможности.

Презентация InMode для инвесторов

InMode закрывает это промежуточное пространство с помощью разнообразного оборудования, представленного в таблице ниже. 84% доходов компании приходится на «минимально инвазивные» хирургические устройства/RFAL и SARD (все ссылки на текущие финансовые показатели InMode взяты из финансовых результатов за третий квартал), хотя компания также предлагает традиционные неинвазивные лазерные устройства.

Презентация InMode для инвесторов

За девять месяцев, закончившихся 30 сентября 2022 года, InMode заработала 180 640 000 долларов США от продажи оборудования в США, что на 25% больше, чем за тот же период годом ранее. Доходы от капитального оборудования составляли большую часть доходов компании; доходы от расходных материалов и услуг составили лишь 13% от общего дохода. В течение года с третьего квартала 2021 года по третий квартал 2022 года количество установленных установок в США увеличилось с 5150 до 7260. Исходя из этих цифр, можно предположить, что цена этих единиц составляет порядка 100 000 долларов США каждая. Действительно, я нашел в Интернете один EmbraceRF за 89 999 долларов.

InMode является весьма инновационным в области минимально инвазивной скульптуры и ремоделирования тела и лица. Однако у людей все еще есть варианты. Если пациенты не желают прибегать к полноценной пластической хирургии, они могут воспользоваться технологией неинвазивного уменьшения жира, такой как Coolsculpting™, Liposonix™, Emsculpt™, Vanquish™ или Zerona™. Аналогично, они могут выбрать нехирургическую подтяжку кожи, например, Pelleve™, Thermage™, Ulthera™.

Исходя из этой конкурентной среды, я могу начать строить картину того, как могла бы выглядеть устойчивая рыночная доля InMode. По оценкам InMode, в США насчитывается более 100 000 врачей-хирургов и более 200 000 во всем мире. Модель сломанной палки показывает, как могли бы выглядеть рыночные доли с участием 10 крупных игроков.

Автор создан с использованием правила сломанной палки из Wolfram Alpha.

В верхней части этого рейтинга игрок №1 будет иметь долю рынка 29%, а в нижней части рейтинга игрок №10 будет иметь только 1% доли рынка. Если InMode находится где-то посередине (т. е. пятое место на рынке), то это даст InMode около 8,5% доли рынка. Если каждый врач, который покупает у InMode, покупает только одно устройство, это составит около 17 000 единиц, установленных по всему миру, что недалеко от текущей установленной базы в 15 480 единиц. Это может быть нижней границей диапазона, учитывая, что компания увеличила свою установленную базу с 10 350 единиц более чем на 5000 всего за один год. Однако, взяв 17 000 единиц в качестве отправной точки, было бы полезно затем глубже разобраться в том, что это может означать для доходов.

Чтобы понять будущее InMode, необходимо оценить доходы из двух источников дохода компании: капитальных доходов и доходов от расходных материалов и услуг.